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中诚信国际--3月PMI数据点评:PMI重回荣枯线上方,供需仍弱、企稳有待观察【宏观研究】

2020/4/4 1:25:14发布182次查看

【研究报告内容摘要】
复工有所改善叠加低基数影响 , 制造业 p pi mi 回升至荣枯线上方。3月,制造业 pmi 为52%,较前值回升 16.3个百分点,重回荣枯线上方、创近两年来新高。其中,企业生产经营活动预期指数回升 12.6个百分点至 54.4%。
低基数影响下 ,新订单 指数 大幅回升 。由于 pmi 为环比指标,新订单指数较前值大幅回升 22.7个百分点至 52%,为本月 pmi 的回升贡献 42%。新出口订单及进口指数分别回升 17.7、16.5个百分点至 46.4%、48.4%,仍位于荣枯线下方,其中新出口订单指数较 2019年均值回落 1.07个百分点,显示海外疫情冲击下外需仍较为疲弱。
复工回暖、 生产 改善 ,原材料与产成品库存剪刀差 大幅回升 。生产指数回升 26.3个百分点至 54.1%,为本月 pmi 的回升贡献 40%。3月复工情况有所回暖,截至3月 25日,全国采购经理调查企业中,大中型企业复工率为 96.6%,较 2月调查结果上升 17.7个百分点,其中制造业企业复工率为 98.7%,上升 13.1个百分点。
复工回暖下,从业人员指数回升 19.1个百分点至 50.9%,为本月 pmi 回升贡献23%。原材料库存指数回升 15.1个百分点至 49.0%,产成品库存小幅回升 3.0个百分点至 49.1%,原材料库存与产成品库存剪刀差较前值回升 12.1个百分点至-0.1%,或与企业生产复工下主动补库存有关。
供需仍弱 ,价 格指数延续回落 。从价格指数看,主要原材料购进价格与出厂价格均回落,原材料购进价格回落 5.9个百分点至 45.4%,出厂价格回落 0.5个百分点至 43.8%,显示尽管复工较 2月边际改善,但供需仍然较为疲弱,预计 3月 ppi将延续承压;出厂价格与原材料价格剪刀差较前值回升 5.4个百分点至-1.7%,制造业企业盈利空间或持续承压。
大、中、小型企业 i pmi 均 回升至荣枯线上 。大型企业 pmi 回升 16.3个百分点至52.6%,中型企业 pmi 回升 16.0个百分点至 51.5%,小型企业 pmi 回升 16.8个百分点至 50.9%,均回升至荣枯线上方。从回升幅度看,小型企业在近期多项定向支持中小企业复产复工政策支持下 pmi 回升幅度最为明显,持续关注中小企业生产经营情况。
2 非制造业 i pmi 回升 但仍低于去年均值 ,建筑业及服务业 p pi mi 均 回升 。3月非制造业pmi 较上月回升 22.7个百分点至 52.3%,重回荣枯线上方,但仍低于 2019年均值 1.74个百分点,显示非制造业景气程度仍未从疫情冲击下完全恢复。
服务业 i pmi 回升 721.7个百分点至 51.8% ,重回荣枯线上方、仍低于 92019年均值。
各分项看,新订单、从业人员及业务活动预期指数均回升明显,从行业细分看,除资本市场服务外,其他行业商务活动指数均有不同程度回升。
建筑业 i pmi 回升 528.5个百分点至 55.1% , 重回荣枯线上方、 仍 低于 92019年均值。
各分项看,除投入品价格小幅回落外,其余各分项均回升,其中新订单及从业人员指数均回升明显,分别回升 24.6、20.8个百分点至 48.4%、53.1%。
从 3月情况看,一方面,国内疫情趋于稳定、复工情况较 2月明显改善,从高频数据看,日均耗煤量与高炉开工率均有所回升,截 3月 27日,日均耗煤量较 2月底回升 38.24%至 59.94万吨,高炉开工率回升 4.82%至 65.88%,随着 327政治局会议中政策重心由疫情防控向稳增长倾斜,在海外输入性疫情可控情况下,预计企业复工情况将延续向好。另一方面,价格指数延续回落,新出口订单及进口指数位于荣枯线下方,部分分项指标虽有所回升但仍低于 2019年均值,显示供需仍较为疲弱。 整体看,本月 i pmi 回升或为复工改善及低基数影响下的阶段性反弹,供需仍疲弱下基本面趋势性企稳有待观察,尤为关注的是,海外疫情日益严峻,美国及欧元区 33月制造业 i pmi 大幅下滑、服务业 i pmi 创历史新低,外需走弱对出口的负面影响或将持续显现,关注国内稳增长政策加码落地后对经济的实际效力及 海外疫情对出口的影响。

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