【研究报告内容摘要】
本周专题:坚定推荐特斯拉产业链
本周特斯拉宣布国产model3补贴后售价下降至29.905万元,补贴前售价下降至32.38万元,较此前售价下调3.2万元。国产model3价格下探至30万元以下,低于燃油竞品,有望成为新能源爆款。同时特斯拉正在积极通过零部件供应本土化以降本,目前国产model3零部件本地化率为30%,预计今年年中将达70%,年底实现100%,有望支撑国产model3的进一步降价。我们认为若国产model3售价能够下探至25万元,对于新能源汽车行业的意义便会愈发接近苹果在2010年6月发布的iphone4,加速渗透并带动产业链繁荣向上。坚定推荐特斯拉国产化产业链,基于对特斯拉单车配套价值量弹性测算,优先推荐【拓普集团、华域汽车、三花智控*】、建议关注受益标的【旭升股份、凌云股份】。(*三花智控与华西家电联合覆盖)
本周观点:乘用车底部向上重卡保持高景气
乘用车:短期底部特征明显,叠加限购取消等汽车消费刺激政策逐步落地,行业有望开启周期性复苏,目前头部企业已率先实现回暖。月度销量降幅明显收窄,乘联会数据显示11月乘用车批发同比下降5%(1-11月累计下降10%),零售同比下降4%(1-11月累计下降8%),上险数同比下降3%(1-11月累计下降4%)。其中长安/吉利/广汽/上汽/长城11月销量同比增速为+13%/+1%/-4%/-10%/-13%。结合终端库存深度保持1.49个月的合理水平,销量增速叠加估值修复将带来行业β机会,根据车企销量修复弹性与时间顺序,以及车企竞争能力和竞争意愿,建议重点关注【长安汽车、吉利汽车h、广汽集团h、上汽集团、长城汽车】。
零部件:与整车产业地位不匹配(全球份额4%vs33%),全球供应链重塑,关注整车周期共振【华域汽车、拓普集团、新泉股份、爱柯迪】和配件核心成长【科博达、星宇股份、玲珑轮胎】。
新能源汽车:11月销量同比下降42%(1-11月累计增长8%)。政策驱动由补贴转为双积分,特斯拉国产化落地、合资品牌车型密集投放是2020年新能源汽车供给端最重要的变量,供给端质变是短期驱动新能源汽车规模增长的核心驱动力。建议关注:特斯拉和大众meb产业链+增量零部件龙头:【拓普集团、华域汽车、三花智控*、精锻科技、爱柯迪】、【宁德时代*】及宁德时代、lg化学产业链。(*三花智控、宁德时代分别与华西家电组、电新组联合覆盖)重卡:12月销量8.6万辆,同比增长4.2%;全年累计销量116.8万辆,同比增长1.8%,再创历史新高。需求与政策共振,高景气度有望延续至2020年以后。建议关注整车龙头【中国重汽】;零部件龙头【潍柴动力】。
本周行情:整体强于市场零部件领涨子板块
本周a股汽车板块上涨3.3%,在申万行业排名第15位,表现强于沪深300(+3.1%)。其中零部件、货车、乘用车、客车、汽车服务分别上涨3.5%、3.3%、3.0%、2.7%、1.4%。货车年初至今涨幅最大,达36.4%。个股方面,科力远、中鼎股份、长安汽车等涨幅靠前;一汽夏利、宁波华翔、正裕工业等跌幅较大。
风险提示
汽车销量不及预期;中美贸易摩擦持续升级;原材料成本上升等。

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