【研究报告内容摘要】
第51周中证军工指数收益为+1.57%,中证军工龙头指数收益为+1.12%,板块迎来反弹,持续推荐。2019年第51周,中证军工指数收益为+1.57%,中证军工龙头指数收益为+1.12%,沪深300指数收益为-0.25%,板块迎来反弹。中证军工指数(不考虑船舶及壳类公司)pe(ttm)估值在40倍,考虑到即将进入“十三五”末年,军工板块将迎来装备交付高峰期,预计19-20年军工板块净利润年复合增速在20%以上,当前估值下,板块具备投资价值。公司层面,中直股份、中航沈飞、内蒙一机等公司订单情况较好,目前估值已处于底部区间,持续推荐,值得重点关注。
美国通过2020财年国防授权法案,加大军费投入。根据央视12月21日新闻,美国总统特朗普签署了2020财政年度国防授权法案,法案显示,美国军费将增长3.1%,为10年来最大增幅,总额高达7380亿美元;法案还批准各军种采购要求,同意成立太空军作为美国第六大军种;并要求美国国家情报总监在台湾“大选”后45天内,必须提交报告,说明“中国(大陆)对台湾选举的干预或破坏”。美国军费持续扩张,或将影响其盟友的国防预算,关注对地缘政治的影响。
国有资产监管由管企业向管资本转变,军工集团资本运作有望持续超预期。11月27日,国务院国资委印发《关于以管资本为主加快国有资产监管职能转变的实施意见》,要求“以管资本为主转变国有资产监管职能”、“强化资本运作,进一步提高国有资本运营效率”。2019年以来,中国船舶、中船防务、洪都航空、中航飞机等相继发布重组或资产置换公告,注入的均为核心军工资产。目前政策环境、市场条件适合做资产证券化,军工集团资本运作有望持续超预期。
投资建议:维持军工板块“买入”评级。我们建议军工行业投资布局三大领域:
(1)总装板块:受装备交付影响最为显著,重点推荐中直股份、中航沈飞、内蒙一机;
(2)推荐核心器件及材料:连接器-航天电器、中航光电,北斗-海格通信,材料-光威复材;
(3)国企改革:关注中国船舶、中船防务、中航机电、四创电子、杰赛科技。
风险提示:相关政策出台时间低于预期,资产证券化存在较大不确定性,国际局势变化具有不可预知性。

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